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| 2015年LED照明滲透率達30% LED芯片企業最受益 |
| （時間:2015-9-7 14:24:29） |
瑞銀13日發布電子元器件行業研報指出，全球LED芯片供需總體平衡，產能過剩局面進一步緩解，照明逐漸成為LED產業最主要的應用，利好中國LED產業鏈，未來LED芯片廠商最為受益。
瑞銀表示，全球LED市場自2011年以來，出現了嚴重的供大于求。這主要是由于中國政府推進節能減排，各地政府相繼推出了鼓勵LED芯片企業的政策，包括對于LED芯片生產核心設備MOCVD給予人民幣800萬元到1000萬元的補貼。同時，LED背光電視需求增長，導致臺灣地區、韓國LED廠商紛紛擴產，這導致全球LED芯片產能大幅提升，超出了需求的增長。
2011年全球LED芯片的產能約為4420萬平方英寸，而同期需求僅為3397萬平方英寸，供需比高達130%。不過瑞銀近期研究表明，由于全球主要LED芯片廠商新增產能有限，且需求持續增長，2014年全球LED芯片供需比從2011年的130%，下滑至104%，總體處于平衡狀態，給LED產業鏈企業帶來利好。
受惠于全球逐漸淘汰白熾燈，以及LED照明產品價格的不斷下降，全球LED照明的滲透率有望在2015年達到30%的水平。瑞銀研究表明，照明應用對于全球LED芯片需求有望從2011年的17%，大幅提升到2015年的54%。中國作為全球LED照明產品生產基地，產量占全球的80%產量，最為獲益。
LED產業鏈一般分為上游LED芯片制造，中游LED芯片封裝和下游LED芯片應用三個子行業組成。其中產業鏈最頂端的LED芯片制造行業準入門檻較高：即需要大規模的資金投入，也需要長期的技術積累。這也使得中國LED芯片制造企業自2011年以來大規模減少，瑞銀預計目前中國能夠大規模量產LED芯片的企業約為10家左右。
從增長速度來看，2010-2014年，LED芯片行業產值年復合增長率達到32%，領先LED封裝和應用行業。瑞銀認為，隨著中國LED產業的快速發展，LED芯片企業在產業鏈中最為受益，這主要是由于國家扶植力度最大，專利問題得到解決，中國LED芯片制造企業已經通過自行研發和行業并購，逐漸打破LED芯片專利瓶頸，產品技術持續提升，材料成本快速下降，且龍頭企業毛利率和ROE水平最高。
估值方面，LED產業鏈相關企業市場一致預期估值顯示，市場預期LED芯片制造企業2015/16年PE估值水平分別約為40倍和28倍，高于LED芯片封裝企業的35倍和25倍，低于LED芯片應用企業的54倍和39倍。
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