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| 【電機】節能空調普及 高效節能電機市場翻番 |
| （時間:2010-3-18 8:49:01） |
發改委推出強制性標準，節能型空調市場份額翻番。
2010年3月3日國家質量監督檢驗檢疫總局、國家標準化管理委員會發布了新的《房間空氣調節器能效限定值及能效等級》強制性國家標準。
該標準將于2010年6月1日起正式實施，目前市場份額50%的高效節能空調，2010年高效空調市場份額將翻番，占領整個市場。考慮生產銷售周期，下游空調廠家將很快全面采用節能型電機，拉動高效空調電機及其上游釹鐵硼磁性材料市場的爆發式增長。
高效節能電機在空調市場的滲透率將持續快速提升。
國家將高效空調推廣由補貼轉為強制執行，我們對政策的解讀是：1)為期一年的補貼期，是高效空調推廣的過渡期，一方面培育市場，同時等待國內相關產品推出。目前大規模推廣時機已經成熟;2)國家將繼續采用補貼強制相結合的手法，滾動提升電機能效標準;3)包括永磁直驅電機在內的高效節能電機在空調市場的滲透率將持續快速提升。
政策對行業的影響主要體現在以下幾個方面：1)節能型電機龍頭企業受益市場整合及盈利能力提升;2)磁性材料生產企業受益于永磁同步電機滲透率提升。
受益公司中我們首推空調電機行業龍頭：大洋電機、臥龍電氣。
大洋電機是A股唯一專業空調電機行業龍頭，2009年87%的銷售收入來自空調電機行業，目前非高效的Y5、Y6系列電機銷售收入占比40%， 2010年其一方面是空調節能政策的最大受益者，盈利能力較高的高效微特電機將全面替代Y5、Y6;同時受益于出口復蘇，高端Y7系列電機將會呈現量價齊升的良好局面。另一方面新能源車用電機的先發，也將給公司帶來持續增長的動力和估值提升的空間。
公司2010-2012年凈利潤分別為3.42億、4.56億和6.13億元，折合EPS為1.36元1.81元和2.43元，給予“買入”評級，目標價50元。
臥龍電氣是國內電機節能領域的領跑者，2010年公司電機產品將成為業績主推動力。1.空調電機：受益國家強制推廣節能空調帶來的結構性機會，市場集中度提升，盈利能力增強;2.中小電機：國家對生產環節的補貼政策即將落實，2011年強制推廣節能產品，同樣帶來市場集中，盈利能力增強。歐洲 2010年6月開始高效電機推廣政策改為強制標準，利好中國電機出口龍頭企業;3.公司傳統業務增長穩定，目前在低碳經濟板塊中估值存在優勢;4.公司正在向電機節能、儲能技術、新能源汽車領域加大投入，存在估值提升空間大。
公司2010-2012年凈利潤分別為2.81億、3.55億和4.60億元，折合EPS為0.76元、0.96元和1.24元，給予“買入”評級，目標價22元。
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